DRAM市场一路下探，何处是谷底？

DRAM价格今年来期待反弹却望穿秋水，第三季跌势甚于预期，PC DRAM因电脑景气不佳首当其冲，若第四季价格持续挫低，第四季价格跌破现金成本的歹日子恐重现，DRAM市场三年景气一个循环期的魔咒终究难逃。

这一波DRAM荣景，可回溯至2013年2月28日，日本东京地院通过美光整并尔必达一案，新美光集团正式成立，为产业投下一震撼弹，促使产业重获生机；在美光入主日商尔必达后，DRAM产能做进一步的整并，全球三大DRAM阵营成形，DRAM产业于当年正式走向寡占格局，产业回归健康面并重回获利大道。

但受到个人电脑及智慧手机市场需求超乎预期疲软，第3季来，DDR3 4Gb颗粒现货均价自2.63美元，进一步滑落至2.17美元，跌幅已达17.49%。第3季跌幅恐将超越第2季的18.06%。

目前DRAM现货价持续破底，合约价跟跌，在7月就已经大跌15%，第三季恐写下今年来单季跌幅新高纪录，季跌幅恐达3成，不利华亚科(3474 )等DRAM厂。

研究机构TrendForce旗下记忆储存事业处DRAMeXchange指出，DRAM价格持续下滑，尤其在标准型记忆体最为明显，合约价在7月就已经大跌15%，第三季的季跌幅恐怕朝3成迈进，快速侵蚀DRAM制造厂的获利。

由于今年供给面并无明显变动，今年初DRAM业者看好在寡占市场下，今年仍是个好年，无奈今年全球经济状况陷入阴霾，无论是手机、笔电出货都面临下修，第二季看反弹延期，第三季仍看不到反转的迹象。

从制造成本的角度观察，三星已经导入20奈米制程，成本结构最低，即使7月标准型记忆体合约均价下滑至20.5美元，依然可以维持一定的获利；反观美光集团，由于目前标准型记忆体主要以30奈米制程为主，20奈米要到明年首季才会大量出货，倘若价格持续下滑，美光的PC DRAM在第四季就有可能面临成本保卫战。华亚科的全数产品供应美光，若价格一路跌到年底，届时能否保住获利将是一个挑战。

华亚科今年上半年EPS为1.81元，第三季获利续降成定局，全年EPS「保3」成为不可能的任务，「保2」则应该没有太大的问题。

法人也保守看待今年下半年DRAM价格，依过往的经验来看，产业初步供过于求时，报价将往成本靠拢，预计下半年DRAM价格将持续跌势，若明年首季供需状况仍不佳，一旦报价在跌破成本价后再向现金成本一路下探，华亚科营运压力加重，其他记忆体产品也会跟跌，南亚科(2408)、华邦电(2344)等获利也将明显受限。

不过，产业在2013年整并后，过往的杀价战仍可望较和缓，最保守的美系外资也认为华亚科明年全年仍可获利，加上股价提前反应，于去年中即见到高点，目前股价跌破20元，在17~18元间开始筑底，假如明年第一季没有太悲观，或许也能先从股价一窥究竟。