蓝鼎控股:转型云基础服务商,迎来最好时代

投资要点:

蓝鼎控股15亿并购高升科技转型"IDC+CDN+APM"云基础服务商。得益于"天时、地利、人和",未来几年将是蓝鼎成长速度最快的阶段,公司有望实现"戴维斯双击"。

"天时":高升所处的IDC、CDN、APM行业均处于高速增长期。

受益于云计算、大数据、互联网客户需求增加,国内IDC市场未来几年将保持快速增长(2014年国内IDC市场规模同比增长41.8%);基于流量的快速增长,CDN行业仍将保持高速增长态势,行业增速有望达到40%;作为掘金万亿互联网市场的"铲子",国内APM市场空间超过300亿元,而国内APM厂商凤毛麟角,当前一级市场对APM的投资热情也持续高涨。

"地利":高升在IDC&CDN&APM领域的竞争实力不断增强。

1)高升在IDC领域的规模化优势不断增强。高升IDC已拥有80个机房、带宽储备近5000G,累计服务大型企业客户超过200家,公司IDC业务未来三年复合增速将超过40%;2)公司重点发力的CDN业务未来两三年内复合增速有望超过100%,可有效提升公司业绩弹性及估值水平。在国内CDN市场格局重新洗牌的背景下,蓝鼎有望后来者居上,我们看好其未来两三年内追赶蓝汛的潜力;3)APM领域首创云评测、云监测及云加速一体化的SaaS模式,能够快速聚集大量网站用户,一方面能够带动IDC和CDN业务销售,打造IT服务的销售漏斗,另一方面可积累大量网站数据。今年公司APM用户即有望达到10万家。此外,公司还在布局云安全、云存储等众多空间庞大的新业务,均有望在今年或明年看到成果,新业务的拓展也有望大幅公司估值水平。

"人和":未来公司将利用股权形式笼络业内众多最顶尖人才。

 投资建议:按照业绩承诺保守预计公司2015-2017年净利润分别为7700万元、11100万元、16000万元,对应EPS分别为0.18元、0.26元、0.37元,对应PE分别为162倍、112倍、79倍。考虑到公司IDC+CDN+APM的市场前景及公司未来的高成长性,给予买入评级。风险提示:IDC行业竞争加剧,导致利润率下降风险;CDN业务拓展不达预期;APM线上推广成本快速攀升,用户量增长低于预期,无法有效转换为收费客户;核心人员流失风险。