万宝周刊：数字通讯的三大新趋势

    随着智能手机、平板计算机渗透率显著提升，使得整合各式行动、固网通讯服务的「次世代网络环境(N e x tGeneration Network , NGN)」逐渐兴起，带动行动上网风潮。尤其多媒体影音快速成长造成行动数据流量暴增，Cisco预估2015年的流量将达到2010年的26倍，2010～2015年复合成长率高达92％；但只要是3G上网的使用者，在现有基地台传输流量饱和之下，必然感受到速率的不稳定、缓慢，提升带宽的重要性不言可喻。
4G开启高速通讯传输世代
   首先带起的应用端就是4G传输，分野成WiMAX与LTE两种规格，而LTE也展开FDD-LTE(欧美电信商)与TD-LTE(中国、日本)两种技术的竞合之势。4G拥有下载100Mb/s和上传50Mb/s的理论值，较现有3G的7.2Mb/s和3.5G的21Mb/s高出数倍，加上提升传输效率等优点，因此众所瞩目。对于电信营运商而言，目前大多采固定费率(吃到饱方案)的收费方式造成营收与流量成长不同步的状况，升级至4G才能有效降低营运成本和提高，进而增加ARPU(用户平均贡献度)。
    然而台厂全力压宝的WiMAX，却在缺乏国际电信商与手机大厂奥援下，在4G之战中败给后来居上的LTE；随着LTE成为4G主流，目前为止全球共有248家营运商、87个国家投资LTE建设，推测今年底前将有超过百家营运商完成商转完成商转。Gartner研究显示，全球LTE终端设备(网卡+手机)将由2011年的约1千万套，成长至2015年的3.3亿套，年复合成长率高达139％。

台厂仍难发挥LTE题材
    目前LTE的相关专利技术仍掌握在国际大厂手上，如Qualcomm、Motorola各占13.2％，韩国的三星电子占11.2％、LG占5.6％，而中国的华为、中兴也有超过4％的比重。国内中华电信、远传等营运商距离商转仍有一大段距离，看着LTE的商机，台厂只能靠授权进入市场，恐怕顶多喝肉汤赚小钱而已。甚至新复兴(4909)等基地台相关零件厂，目前LTE产品占营收比重也不到1成，题材相对有限。存储器控制I C 大厂慧荣(S I M O)2011年股价大涨392％，除了搭上SSD运用趋势外，LTE收发器(transceiver)也获三星采用内建于智能手机也是主因。国内联发科(2454)现有4G产线皆以Wi M A X为主，近期才分别也针对TDLTE与FDD-LTE分别开发单模与多模芯片解决方案，仍处于测试阶段或是小量出货，最快年底才会有较明显营收贡献。反而是创意(3443)在台积电先进制程奥援下，先是拿下三星及LG的LTE芯片订单，今年还可能进一步获得中兴、华为、联想等中国手机品牌的TD-LTE订单，增添营运想象空间。
    至于在品牌效应上，宏达电(2498)在去年Q4虽推出「Rezound」及「Vivid」两款LTE Android Phone，但销售状况不佳，加上Motorola、三星与LG均积极推出LTE手机抢市，使得单季营运大幅衰退。这次CES展上，宏达电先发制人推出型号「Titan II」的首款LTE WindowsPhone，欲藉此提振2012年营运动能，但中低阶产品面临小米机等产品竞争，恐怕无法享有高本益比的优势。

Femtocell补上重要一块拼图
    虽然LTE带宽理论值较高，但电磁波进入室内后的传输速度将大打折扣，加上LTE布建并不以全面覆盖为诉求(成本过高)，因此催生微型基地台Femtocell的商机。Femtocell因具有改善室内通讯质量、提高多媒体下载速率，以及降低建设成本等优点，吸引电信商以大量免费租用的策略提升终端传输使用率。按照iSuppli预估，全球Femtocell出货量在2011年开始步入快速成长期，2012年将突破2400万台、2013年可望达3950万台，且2010～2012年都维持超过200％的年成长率；In-Stat也评估，2015年Femtocell销售额将上看140亿美元。
    国内Femtocell着墨较深的厂商，以中磊、正文为代表。中磊(5388)切入日本与法国电信营运商供应链，因采取免费策略促销使得安装量大幅增加，因高毛利且占营收比重较高，对获利贡献较明显，今年出货量估计可达50万套；去年12月合并营收13.3亿元再创历史新高，甚至因产能满载使得过年期间将停休赶工，今年EPS估3.4元、本益比不到10倍，具有逢低投资价值。至于正文(4906)去年受到WiMAX产品转换使得EPS遽减到0.2元左右，今年已无此一影响，全年Femtocell出货量估可达百万台，EPS先保守估1.8元，转机性最强。

智能电视改变家庭生活
    此外，数码汇流趋势也让具互动功能的智能电视(Smart TV)应用加温，由于内建式智能电视价格较贵，又无法扩充及更新，消费者购买意愿不高，因此提供附加功能的机上盒(IP STB)将是主要策略。目前台湾IPSTB的出货量占全球约3成比重，由于ODM产业链完整，未来在各国标案陆续释出后，相关厂商将持续受惠。例如智易(3596)与母公司仁宝买下Motorola在欧洲及中东等地的宽频设备部门，而Motorola的STB在全球市占第二，主攻欧洲、美国及亚洲的有线电视系统业者，有助提升智易的竞争力。今年虽有欧债和欧元贬值等影响，但预估在IP STB、Femtocell等产品出货扩大下，获利将维持一定水平，全年EPS估近4元，本益比也不到10倍，以逢低中长线布局为主。