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台湾ＤＲＡＭ救世主尔必达 竟比力晶早破产？
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狂人倒下，九命怪猫黄崇仁毫发无伤！
全球ＤＲＡＭ大厂尔必达二月二十八日声请破产保护，引起市场恐慌，投资人立刻联想到与尔必达社长?本幸雄关系良好的力晶董事长黄崇仁。身处行情波动激烈的ＤＲＡＭ「惨业」，?本被日本媒体称为「ＤＲＡＭ狂人」；黄崇仁则有「九命怪猫」的绰号，望名生义便知，两人与银行团周旋的经验十分丰富，也成为投资人观察的重头戏。
本幸雄在二○○二年接手尔必达，熬过几年苦日子，在二○○七年的全球大多头让公司获利成长三倍，成为可与美光、三星对抗的存储器厂，博得狂人的封号。令人感到好奇的是，截至去年第三季，尔必达财报上现金及约当现金还有九七○亿日圆，接近十二亿美元，三、四月间，尔必达到期的银行债务约六、七亿美元之谱，负债比率(负债／总资产)约六三％，财务情况还过得去，为何突然破产？据研判，声请破产应是债权的谈判策略应用。
尔必达破产 债权谈判策略
有趣的是，尔必达破产隔天，黄崇仁立刻跳出来召开记者会，不改多年来的乐观预测行业的性格，认为「对ＤＲＡＭ产业是短空长多，尔必达破产是台厂契机」。记者会当天，黄崇仁气定神闲，他说，「尔必达财务问题总有一天会爆发，但的确比想象中快，关键就是日本债权银行不同意尔必达所提出的展延条件，公司为了能顺利保留资产，采取破产保护」，对于尔必达破产一事并不意外。足见银行经验丰富的黄崇仁，已变成「破产专家」，可以针对尔必达事件发表看法，猜中?本的盘算。
把时间往前推到二○○八年底，当时全球受到雷曼倒闭、金融海啸的冲击，供应链大受影响，原本就脆弱的ＤＲＡＭ价格大跌，力晶的财务再度受到市场质疑，○八年十一月力晶股价曾跌到二．二六元，十一月二十一日，?本幸雄特别来台与黄崇仁举行联合记者会，强调台日合作及ＤＲＡＭ产业的重要性。
会中，黄崇仁数度称?本为台湾ＤＲＡＭ产业的「教父」，当天记者会结束，力晶的股价从跌停拉到涨停，振幅达到十四％，就连「挫咧等」的债权银行，心里都把?本当作力晶的救世主，足见两人联手的威力。
黄崇仁和?本从过去的麻吉，到今日的冷淡，是和○九年台湾要成立TMC（台湾存储器联盟）有关，当时台湾政府原本打算出资七百亿元，请宣明智担任筹备召集人，考虑从尔必达或美光取得技术，一统台湾ＤＲＡＭ业，关键时刻传出可和尔必达合作，黄对于「尔必达、TMC合作」的传言，还放话「连这个假设都不要做」，后来TMC破局，从此黄崇仁与?本就没有在公开场合露面过。如今，被台湾ＤＲＡＭ业者视为救星的尔必达，竟然早一步破产，还真是世事难料。
黄崇仁在一九九四年创立力晶，九八年迅速上市，二千年科技泡沫，炒热存储器行情，力晶股价曾一度飙到八十元，当时股本约一百九十亿元，力晶的市值超过千亿元，还有当时生产扫瞄器的力捷(现改名为力广)，股价曾在九七年飙到二七六元天价，二○○○年是黄崇仁最风光的时期。
筹钱技术一流 债多不愁
但其后ＤＲＡＭ价格涨少跌多，技术竞赛不断、韩商崛起，力晶数度财务困难，几年前每逢市况好转就办增资，扩厂买设备，股本扩充到五五四亿元，近年都靠著银行纾困，目前向银行申请纾困金额四百六十六亿元。截至去年第三季，总负债达七百五十五亿元，负债比率达七九．五四％，手上的现金及约当现金为十八亿元，但一年内到期的长期负债就高达一百九十五亿元，真正做到「债多不愁」，黄崇仁九命怪猫的绰号果然名不虚传。
有趣的是，力晶股本一路自二○○○年的一百九十亿元，膨胀到二○○九年底的八百七十八亿元，到一○年才减资为五百多亿，力晶资本的累积大部分是靠现金增资、发行ＥＣＢ转为股票而来，目前五五四亿股本中，高达六六％是靠现金增资(含发行ＥＣＢ)而来，只有二六％是盈余转增资，另有七％是资本公积而来。
也就是说，力晶筹钱的技术一流，近几年来募资数百亿元，加上银行借款，几千亿元砸下去买设备，却在ＤＲＡＭ价格惨跌下付之东流，但若分析近十余年来的报导，早年黄崇仁为了募资，真是尽心尽力，四处请托朋友，游说政府支持产业时有所闻。
许多投资人不明白，ＤＲＡＭ业这么惨，赚一年、赔三年，这种行业有什么好留恋？但是细心观察却可以找到几项「好处」。首先，力晶从○二年到○九年间，不断增资或发行ＥＣＢ，每逢发债前，力晶的股价总有特定的模式，先是压低订价，等额度分完了，股价碰到利多消息后上涨，ＥＣＢ立刻就转化为股票卖掉，套利赚钱。
长期投资力晶股票绝对赚不到钱，但若能认到低转换价的ＥＣＢ，再转成股票卖掉，就可赚一至二成的价差，由于ＥＣＢ动辄数十亿元，套利的获利十分惊人，到底谁有能耐认到ＥＣＢ，赚到套利的价差，一直引起各方揣测。
力晶惨赔 债权银行伤心
却伤不到黄崇仁
其次，力晶虽然近几年股价不振，在投资人面前抬不起头，目前市值仅六十八亿元，但却是股本五百多亿、总资产达九百多亿元的大企业，身为这么大企业的经营层，许多费用与公司采购设备的金额不小，手握决定权也颇「威风」。
而董事长黄崇仁虽为第一大股东，但持股仅一?九七％，还有部分质押，所以力晶经营得好不好，对他个人财务几乎没有影响。过去公司赚钱时，他可以分得大笔董监酬劳；公司赔钱，虽领不到酬劳，但也不至于赔钱，黄崇仁在帝宝拥有豪宅，也有不少艺术收藏，日子过得挺惬意；至于力晶的第二大股东竟然是力晶自家买进的库藏户头，持股一?二三％，公司亏钱与否对于大股东或许不痛不痒。
力晶这样让投资者惨赔，最伤心的大概是债权银行，谈到力晶的纾困案，这几年来，银行都比黄崇仁还急。但好笑的是，业界也流传，如果今天力晶不要纾困了，银行团更急，因为呆帐就必须全数认列，凸显出银行团的鸵鸟心态。
尔必达破产，或可视为ＤＲＡＭ狂人??本幸雄与银行团谈判的策略之一；回头看看台湾的ＤＲＡＭ业，也早就千疮百孔，虽然力晶转型为代工，但拖著大笔的银行借款，预定于三月谈判的纾困案是否过关，也没有太多人关心，力晶早已到达债多不愁的境界，黄崇仁「九命怪猫」绰号果真不是浪得虚名。
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本幸雄在二○○二年接手尔必达，熬过几年苦日子，在二○○七年的全球大多头让公司获利成长三倍，成为可与美光、三星对抗的存储器厂，博得狂人的封号。令人感到好奇的是，截至去年第三季，尔必达财报上现金及约当现金还有九七○亿日圆，接近十二亿美元，三、四月间，尔必达到期的银行债务约六、七亿美元之谱，负债比率(负债／总资产)约六三％，财务情况还过得去，为何突然破产？据研判，声请破产应是债权的谈判策略应用。
尔必达破产 债权谈判策略
有趣的是，尔必达破产隔天，黄崇仁立刻跳出来召开记者会，不改多年来的乐观预测行业的性格，认为「对ＤＲＡＭ产业是短空长多，尔必达破产是台厂契机」。记者会当天，黄崇仁气定神闲，他说，「尔必达财务问题总有一天会爆发，但的确比想象中快，关键就是日本债权银行不同意尔必达所提出的展延条件，公司为了能顺利保留资产，采取破产保护」，对于尔必达破产一事并不意外。足见银行经验丰富的黄崇仁，已变成「破产专家」，可以针对尔必达事件发表看法，猜中?本的盘算。
把时间往前推到二○○八年底，当时全球受到雷曼倒闭、金融海啸的冲击，供应链大受影响，原本就脆弱的ＤＲＡＭ价格大跌，力晶的财务再度受到市场质疑，○八年十一月力晶股价曾跌到二．二六元，十一月二十一日，?本幸雄特别来台与黄崇仁举行联合记者会，强调台日合作及ＤＲＡＭ产业的重要性。
会中，黄崇仁数度称?本为台湾ＤＲＡＭ产业的「教父」，当天记者会结束，力晶的股价从跌停拉到涨停，振幅达到十四％，就连「挫咧等」的债权银行，心里都把?本当作力晶的救世主，足见两人联手的威力。
黄崇仁和?本从过去的麻吉，到今日的冷淡，是和○九年台湾要成立TMC（台湾存储器联盟）有关，当时台湾政府原本打算出资七百亿元，请宣明智担任筹备召集人，考虑从尔必达或美光取得技术，一统台湾ＤＲＡＭ业，关键时刻传出可和尔必达合作，黄对于「尔必达、TMC合作」的传言，还放话「连这个假设都不要做」，后来TMC破局，从此黄崇仁与?本就没有在公开场合露面过。如今，被台湾ＤＲＡＭ业者视为救星的尔必达，竟然早一步破产，还真是世事难料。
黄崇仁在一九九四年创立力晶，九八年迅速上市，二千年科技泡沫，炒热存储器行情，力晶股价曾一度飙到八十元，当时股本约一百九十亿元，力晶的市值超过千亿元，还有当时生产扫瞄器的力捷(现改名为力广)，股价曾在九七年飙到二七六元天价，二○○○年是黄崇仁最风光的时期。
筹钱技术一流 债多不愁
但其后ＤＲＡＭ价格涨少跌多，技术竞赛不断、韩商崛起，力晶数度财务困难，几年前每逢市况好转就办增资，扩厂买设备，股本扩充到五五四亿元，近年都靠著银行纾困，目前向银行申请纾困金额四百六十六亿元。截至去年第三季，总负债达七百五十五亿元，负债比率达七九．五四％，手上的现金及约当现金为十八亿元，但一年内到期的长期负债就高达一百九十五亿元，真正做到「债多不愁」，黄崇仁九命怪猫的绰号果然名不虚传。
有趣的是，力晶股本一路自二○○○年的一百九十亿元，膨胀到二○○九年底的八百七十八亿元，到一○年才减资为五百多亿，力晶资本的累积大部分是靠现金增资、发行ＥＣＢ转为股票而来，目前五五四亿股本中，高达六六％是靠现金增资(含发行ＥＣＢ)而来，只有二六％是盈余转增资，另有七％是资本公积而来。
也就是说，力晶筹钱的技术一流，近几年来募资数百亿元，加上银行借款，几千亿元砸下去买设备，却在ＤＲＡＭ价格惨跌下付之东流，但若分析近十余年来的报导，早年黄崇仁为了募资，真是尽心尽力，四处请托朋友，游说政府支持产业时有所闻。
许多投资人不明白，ＤＲＡＭ业这么惨，赚一年、赔三年，这种行业有什么好留恋？但是细心观察却可以找到几项「好处」。首先，力晶从○二年到○九年间，不断增资或发行ＥＣＢ，每逢发债前，力晶的股价总有特定的模式，先是压低订价，等额度分完了，股价碰到利多消息后上涨，ＥＣＢ立刻就转化为股票卖掉，套利赚钱。
长期投资力晶股票绝对赚不到钱，但若能认到低转换价的ＥＣＢ，再转成股票卖掉，就可赚一至二成的价差，由于ＥＣＢ动辄数十亿元，套利的获利十分惊人，到底谁有能耐认到ＥＣＢ，赚到套利的价差，一直引起各方揣测。
力晶惨赔 债权银行伤心
却伤不到黄崇仁
其次，力晶虽然近几年股价不振，在投资人面前抬不起头，目前市值仅六十八亿元，但却是股本五百多亿、总资产达九百多亿元的大企业，身为这么大企业的经营层，许多费用与公司采购设备的金额不小，手握决定权也颇「威风」。
而董事长黄崇仁虽为第一大股东，但持股仅一?九七％，还有部分质押，所以力晶经营得好不好，对他个人财务几乎没有影响。过去公司赚钱时，他可以分得大笔董监酬劳；公司赔钱，虽领不到酬劳，但也不至于赔钱，黄崇仁在帝宝拥有豪宅，也有不少艺术收藏，日子过得挺惬意；至于力晶的第二大股东竟然是力晶自家买进的库藏户头，持股一?二三％，公司亏钱与否对于大股东或许不痛不痒。
力晶这样让投资者惨赔，最伤心的大概是债权银行，谈到力晶的纾困案，这几年来，银行都比黄崇仁还急。但好笑的是，业界也流传，如果今天力晶不要纾困了，银行团更急，因为呆帐就必须全数认列，凸显出银行团的鸵鸟心态。
尔必达破产，或可视为ＤＲＡＭ狂人??本幸雄与银行团谈判的策略之一；回头看看台湾的ＤＲＡＭ业，也早就千疮百孔，虽然力晶转型为代工，但拖著大笔的银行借款，预定于三月谈判的纾困案是否过关，也没有太多人关心，力晶早已到达债多不愁的境界，黄崇仁「九命怪猫」绰号果真不是浪得虚名。
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