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揭开小米 织结构的神秘面纱

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  中国智能手机新贵小米(Xiaomi)在短短四年多的时间里迅速崛起,取代三星(Samsung)成为在华智能手机发货量最大的品牌。尽管对小米的媒体报道日益增多,但外界对这家非上市公司仍知之甚少,特别是它的财务细节或公司结构。

  对于该公司的潜在投资者来说,需要谨记的重要一点是,小米不止是一家公司。

  小米包含一个由离岸和中国国内实体组成的网络,其中一个是位于北京生产智能手机的子公司小米公司(Xiaomi Inc.)。

  据《华尔街日报》(The Wall Street Journal)看过的机密文件显示,位于网络顶部的是小米公司和其他离岸子公司。小米公司在开曼群岛注册,持有小米香港(Xiaomi H.K. Ltd.) 100%的股权。小米向银行展示这些文件以便筹得贷款。

  小米在去年8月份表示,完成了一轮融资,公司估值达到了100亿美元。如果未来小米上市,潜在的海外投资者可能会获得这家离岸公司,而不是位于北京的小米公司的股权。

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在新德里发布的三款小米手机。

  这是因为中国限制海外资本投资国内科技和互联网等部分行业。

  这种公司结构对于有海外投资者支持的中国科技企业来说司空见惯,其中也包括在中国大陆以外的股市上市的中国科技企业。例如,9月份在纽约证交所上市的阿里巴巴集团(Alibaba Group)就是一家在开曼群岛注册的公司,其国内实体持有开展电子商务服务的关键许可。另一家中国科技巨头腾讯控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., 0700.HK, 简称:腾讯控股)也是在开曼群岛注册的公司。

  因此当外国投资者审视小米的时候,他们应当从集团层面也就是小米香港来关注该公司的财务状况,而不是只关注作为中国智能手机制造商的小米公司。

  去年11月份,《华尔街日报》(Wall Street Journal)根据机密文件报导称,小米去年的净利润为人民币34.6亿元(合5.66亿美元)。这里指的是小米香港,小米香港的一家子公司通过合同控股小米公司。本周早些时候,小米投资的一家家电制造商提交的公司文件显示,小米公司2013年的净利润为人民币3.47亿元(约合5,600万元)。

  目前尚不清楚小米在集团层面的主要利润来自何处,因为这家公司没有公布相关细节。一名发言人称,本周早些时候公布的文件中的数据只是小米公司的数据,它只是小米集团旗下公司之一。她称,因此文件只包括小米公司,而不是整个小米集团。

  依照收入来看,小米在香港总收入(人民币270.8亿元)的98.9%来自于硬件销售,其中包括移动设备、配件、机顶盒和电视机。该文件显示,其余收入来自诸如游戏、广告、和其他服务等增值业务。

  小米未就该公司的整体结构或集团利润的主驱动力置评。

  纪源资本(GGV Capital)管理合伙人兼小米投资人童士豪(Hans Tung)表示,小米向用户销售与设备相关非硬件服务的模式使其容易创收。

  他说,人人都有手机,但并不是每个人都玩手机游戏,不过只要人们开始玩,他们就会买虚拟物品,小米即可从中获得分成。

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