手机连锁上市破冰 恒波锁定中小企业板

手机连锁卖场觊觎多年的上市之旅，有望近期"破冰"。

11月20日，中国证监会发审委正式通过了深圳市恒波商业连锁股份有限公司（以下简称"恒波"）首次公开发行股票的申请。

按照恒波招股计划，此次拟公开发行3400万股，占发行后总股本13598.2 万股的25%。拟募资金2.3647 亿元，上市地点拟定深交所中小企业板。

如不出意外，恒波将成为国内手机连锁卖场IPO的"第一股"。

受累于近年手机市场需求的疲软，国内手机零售行业渐现颓势。与恒波同处广东的中域电讯、大地通讯等大型手机连锁卖场近年亦是颇感压力。在此背景下，恒波的"逆市"上市，自然备受瞩目。

"有点不可思议。" 谈及恒波上市，多位国内手机销售行业人士对记者均颇感惊讶。

深圳老大

深圳作为国内最大的手机市场集散地，亦是国内手机连锁企业鏖战的必争之地，迪信通、协亨、中域电讯等均把深圳作为华南市场的重镇。

相对于外来的手机连锁巨头，崛起于深圳本地的恒波多年来一直占据本土优势。多家手机连锁卖场企业对本报记者证实："就深圳市场而言，恒波是毫无疑问的老大。"

来自赛诺市场研究的数据显示，2008年在全国市场而言，恒波月均销售10万部手机，排在迪信通、中域电讯、协亨之后。

但在深圳市场，恒波却独领风骚。赛诺数据显示，2008年恒波在深圳地区月均销量82341部，是排名第二的中域电讯近3倍。截至去年底，仅在深圳一地，恒波拥有103家连锁店，为业内之首。

"与其他的手机连锁卖场相比，恒波更加专注品牌手机的销售。"恒波的合作伙伴之一，金立手机深圳地区代理商金永讯总经理谭勇告诉记者，恒波卖场的专业性和规范化做得很好。

而力推外资品牌手机，则是恒波迅速崛起的利器。本报记者采访获悉，在众多外资品牌中，恒波与诺基亚的合作关系尤为紧密。除了授权恒波在广东地区建立独营专卖店外，诺基亚还经常提供一些新上市的紧俏机型，给恒波一段时间独家销售。

本报记者在华强北看到，几家恒波专卖店，诺基亚的专柜均置于显著位置。恒波招股说明书披露，其超过50%以上的业务来自于诺基亚品牌的采购和销售。

2008 年，恒波销售诺基亚手机的数量为73.96 万部，约占诺基亚广东省销量的7.06%，恒波在深圳地区销售诺基亚手机数量为61.75 万部，约占诺基亚深圳销量的27.71%，恒波的诺基亚销量在广东地区居零售商销售排名第一。

"逆市"中的高利润

依托诺基亚等品牌机型对销量的拉动，在整个手机零售市场增长乏力的情况下，恒波依旧保持着相当的盈利能力。

其招股书显示，在宏观经济环境恶化的2008年，恒波净利润达4107.58万元，即便是在手机零售业普感艰难的今年，恒波上半年也取得了2098.40万元净利润的不俗业绩。

"事实上，诺基亚给予渠道的利润空间非常低，零售卖场的收益主要来自于返利，能保持这样的利润实属不易。"多为业内人士对本报记者分析。

今年上半年，恒波从诺基亚获得的返利金额为2496.39万元，占当期主营业务毛利的28.45%，为最大份额。其次是摩托罗拉和索爱。

"近年恒波也开始加大国产品牌手机销售，以其提高整体盈利能力。"广东一家手机连锁卖场市场部人士分析，恒波现在的模式是"外资品牌做销量，国产品牌做利润"。

这从恒波的供应商变化中，也可窥见一斑。今年上半年，恒波对天宇朗通的采购金额达4365.04万元，占总采购量的10.24%，仅次于排名第一的"首席供应商"诺基亚。

即便是加大了利润较高的国产手机的销售，但恒波的盈利能力依然让业界惊叹。以同样是手机连锁卖场的中域电讯作为参照，相比较恒波139家直营店，中域直营店规模已过500家，其产品结构更加侧重于国产手机的销售。记者从多个渠道获悉，受累于手机市场的下滑，近年来中域也是倍感盈利压力。

多为业界人士坦言，规模远大于恒波的迪信通、中域电讯等手机连锁卖场，其多年来苦苦寻求上市未果，此番恒波若能"率先"上市的确令业界意外。

扩张性局限

多年来手机连锁卖场模式，一直在业界备受争议。

"手机连锁卖场一直面临快速扩张与管理能力的矛盾。"上述手机连锁卖场市场部人士对记者分析，手机连锁卖场如果想迅速做大规模，最好的手段是加盟模式，但由于手机渠道繁杂，加盟模式往往会造成管理上的难题。中域电讯便是一个例子，一度铺开的加盟店，最后不得不因为管理上的困难而被迫收缩。

事实上，恒波也遭遇过类似的难题。恒波在广东省外7家子公司拥有11家直营店，以"店中店"模式全部开在沃尔玛超市内，但最终推广不佳，去年下半年不得不注销了这些省外分店。

此外，恒波在广东省外子公司设立的门店布局较单一，譬如，重庆有3家、南昌和长沙各有2家，襄樊、岳阳、娄底、景德镇和宜昌各有1家，未能建立有辐射力的销售网络，难以形成规模优势。

"如果全部建设直营店，无疑将加大扩张成本，这在手机销售疲软的当下，对于连锁企业是个两难。"上述人士分析。

据悉，此次募集资金2.3647 亿元中，将有18459 万元用于直营门店建设项目。为此次募资用途的重点。

但据记者了解，目前恒波未来一段时间，依旧侧重于省内的布局。赛诺市场研究的数据，2008 年广东省手机销售量达到2665.8 万部，广东地区手机消费量位居全国之首。

但恒波招股书透露，目前恒波在广东市场占有率不到5%，属于占有率排偏小："本次募集资金集中投资于广东地区。"

作为中国最大的手机消费市场，广东市场竞争激烈。记者获悉，广东当地手机连锁卖场中域电讯、大地通信等多家竞争对手，均将本省作为发展重点。"本地市场很容易饱和，如果不能突破本省，其后续的扩张性有限。"上述人士分析。