ST波导委托贷款取代主业撑大梁:或加速主业萎缩

通过投身高利贷市场，不少上市公司的确获得了不菲的收益，尤其是ST波导，不但在2010年解决了"摘星"的难题，还在2011年实现了高增长。

中信证券首席投资顾问陆家为向《证券日报》记者谈到："ST波导的大笔放贷，短期对公司有一些帮助，但不是长久之计。这种状况不是很正常。"由于主营业绩不景气，公司也在积极寻求解决办法，在公司资金充裕前提下短期可以考虑用一些快速来钱的解决办法。但对公司主业长期不构成影响。

委托贷款取代主业撑大梁

变现资产成放贷本金

曾有"手机中的战斗机"之称的手机制造商波导公司现如今已经风光不再，在国际名牌的挤兑下，国内的手机业度日如年。正是在这种大背景之下，ST波导不得不将手头的资金放贷出去赚取高额利息以博取高利润。

2010年，ST波导因全年实现净利润4225.92万元而成功摘"星"。但这并不完全是主业的功劳，其背后有着委托贷款收益带来的甜头。年报显示，2010年公司实现净利润约为4225.9万元，委托贷款收益约为1628.9万元，净利润中接近四成收入靠贷款获得。

也许是尝到了委托放贷的甜头，ST波导在2011年加大了贷款的力度。至今年上半年， ST波导公布的2011年中报显示其归属于上市公司股东的净利润为3514.58万元，其中对外委托贷款所取得的收益为1773.83万元，占净利润的比例达到50.47%。由此可见，ST波导大部分利润来自于委托贷款的收益。

中央财经大学财务专家景小勇认为，委托贷款能为ST波导带来巨额利润，公司进行放贷也属正常，但这只能是一种投资，而无法成为公司的主业。

公司需承担放贷风险

放贷并非长久之计

"2008年以来，在信贷紧缩政策下，委托贷款已经成为一些上市公司投资理财的新途径和资金短缺的房产开发商寻找救命钱的主渠道。委托贷款可以帮助企业进行资金管理，增加投资收益，减少资金专项使用风险。"中投顾问IT行业研究员李方庭认为，委托贷款中也可能存在着借款企业违约的风险。由于银行不承担贷款风险，所有的风险都由企业来承担，因此在选择委托贷款的时候一定要考虑到相关的风险系数。

此前，ST波导给青海中金的委托贷款就曾出现逾期不能收回的险情，这笔贷款期限自2010年5月5日至2011年5月4日止，但青海中金直到5月20日仍未能履行到期还款的义务。在ST波导采取积极措施进行催讨后，终于在6月22日收回本金人民币9000万元整，相应利息亦同时结清。

据了解，位于浙江地区的ST波导存在着众多需求贷款的企业，不少上市公司纷纷投身委托贷款追求利息收益。

在贷款需求过大之时，ST波导的放贷利率也是越来越高。半年报显示，ST波导对荣安集团股份有限公司的贷款金额为1.5亿元，贷款利率为11%；更有甚者，ST波导对淮安弘康房地产开发有限公司的贷款虽然只有5000万元，但利率高达18%。

但是，景小勇认为，放贷的利息越高其风险就越大，特别是在无抵押物的时候，利率往往就很高。特别是对房地产行业放贷，其风险性更是加大。

放贷加速主业萎缩

需寻求业务转型

"公司靠高利贷的收益只能说是暂时的，一旦信贷政策放松，公司委托贷款业务就会大幅缩减。目前，公司在主营业务方面遭遇瓶颈，靠高利贷业务来钱似乎是唾手可得的事情，公司对高利贷的依赖可能会进一步削弱对主业的创新动力。"李方庭说道："对于波导将闲散资金用于放贷，主业可能会进一步萎缩。"

有数据显示，ST波导的主营收入从超过10亿元萎缩至2.15亿元。陆家为则认为，ST波导手机主营业务萎缩，则需要积极寻求主营业务转型。

此前，ST波导尝试过转型做汽车，但却以失败告终。年报显示，2010年公司已经从一个品牌手机设计制造商，转型为以手机及手机配件的设计生产和销售为主要业务的企业。

而在这种情况下，李方庭建议，公司若要在主营业务上取得发展，需要真正从消费者需求角度出发做到真正的创新，可以避免与知名大品牌同质化竞争，可以通过细分群体，把自身品牌建立成为某个细分市场的购买标准，在消费者心目中留下某细分市场的代名词。然而，对于波导而言，创新之路仍然十分艰难。