RIM评级遭分析师集体下调：被指终会分拆或出售

据《巴伦周刊》报道，美国当地时间周五，黑莓手机厂商RIM股价收盘暴跌23%收报于10.91美元。RIM于周四发布了该公司2013财年第三财季财报，净利润900万美元，营收27亿美元，均超出分析师预期，股价曾一度上涨5%。但是，黑莓用户数量首次下滑令投资者担心不已，而RIM黑莓业务将提高服务费用的新策略也则引发了卖方分析师的担忧。

从点评及电话会议中其他一些评论来看，RIM将采取新的收费模式，分析师将之称作"分层式"服务。

黑莓用户数从第二财季的8000万减少至第三财季的7900万。市场担忧，类似策略或许会导致RIM的黑莓服务营收大幅减少，服务营收曾是RIM主要的营收来源，而这些担忧也为RIM即将在1月30日推出的黑莓10系统蒙上了阴影。

一些分析师称，RIM有可能沦陷为另一个没有服务生态系统的手机厂商。也有观点认为，RIM最终将会选择分拆或出售。

RIM评级遭分析师集体下调

加拿大国家银行(National Bank Financial)分析师克里斯·汤普森(Kris Thompson)称，仅依靠硬件业务，RIM无法保持持续盈利。汤普森将RIM股票评级从"与大盘持平"降至"弱于大盘"，将目标股价从15美元调低至10美元。

加拿大投资银行Canaccord Genuity分析师迈克·沃克利(Michael Walkley)称，市场支持RIM新移动生态系统的可能性极低，RIM能否独立生存都是一个未知数。沃克利说："我相信，RIM最终还是需要出售公司。"沃克利将RIM目标股价从10美元调低至9美元。

调研公司Baird Equity Research分析师称，面对苹果、谷歌，甚至是微软Windows 8，黑莓10将面临一场艰苦卓绝的战争。Baird Equity Research维持RIM股票"弱于大盘"评级。

瑞士信贷维持RIM股票"中性"评级，不是因为看好黑莓10，而是认为RIM将出售。瑞士信贷分析师称："之所以维持‘中性’评级，唯一的潜在因素是RIM可能整体出售，或分拆。"

BGC Partners分析师科林·吉利斯(Collin Gillis)重申RIM股票评级为"卖出"。他表示，"RIM第三财季业绩报告中，大部分正面消息，如现金流、超出预期的营收、用户数仅减少100万等，都显示出该公司正处于螺旋式下降阶段，并不表明RIM已经回归增长或盈利。"他指出，这些为RIM提供了一个达成目标的机会。

吉利斯认为，RIM目前的危机是，其正试图销售高端黑莓10手机，然而，目前该公司获得成功的唯一机会是在发展中国家的低端手机市场。他称，"我们目前最担心的是，RIM在信心市场低端智能手机设备的优势，及其为迎合高端市场推出的新操作系统之间存在脱节，这或许导致曾经的黑莓用户转向其他平台。我们注意到，RIM在高端市场获得了一些关注，但能否重返往日辉煌仍存疑。最好的情况就是，RIM成为小众企业，最坏的情况就是，顾此失彼，目前专注于高端市场，却失去了新兴市场。"

吉利斯指出，造成RIM第三财季用户减少100万"主要原因在于北美市场用户的减少"。

法国里昂证券亚太市场(CLSA Asia-Pacific Markets)分析师艾维·席尔瓦(Avi Silver)将RIM股票评级从"逊于大盘(Underperform)"下调至"卖出(Sell)"，维持目标股价8.75美元不变。

席尔瓦表示，"RIM的业务模式受到来自运营商的挑战，运营商不愿积极提供设备补贴，还减少了一部分数据费用。RIM该部分的高利润率营收来源 承担着巨大压力，在较长一段时间内，将继续打压RIM的收益和现金流，所造成损失将远超RIM通过销售高端设备所获任何利润(RIM最初在美国市场销售价 格达到500美元以上，RIM就能获得成功)。我们预计，目前RIM的服务营收在其毛利润中所占比例为80%-90%，硬件毛利润基本无盈亏。虽然RIM 管理层并未具体说明服务收费方式调整幅度及施行时间，这些评述明确暗示，黑莓10在消费者和企业市场的高利润营收来源将承压。对黑莓10而言，BIS用户 (消费者、产消者和小企业用户)影响最大。BES用户(企业用户)从某种程度看，也将受到影响，但影响较小。而随着时间的推移，RIM或许能够从其BES 用户处直接获取一定的营收。"

席尔瓦将其对RIM 2014财年营收预期下调73亿美元，至108.3亿美元，每股收益预期从每股亏损79美分上调至每股净亏1.21美元。他认为，不断增加的成本及用户流失，抵消了RIM通过销售高端黑莓10产品所获利润。

投行Jefferies &Co。分析师彼得·米塞克(Peter Misek)重申RIM股票评级为"持有"。他表示，"我们最近的调查显示，运营商已同意在黑莓10发布后的头两个季度，与RIM制定采购量承诺，且已提出制定计划。但我们认为，RIM或许需进行等价交换，"指支付费用。

米塞克认为，由于运营商已作出承诺，在截至5月结束的2014财年第1季度，RIM的设备平均销售价格将为393美元，高出先前预期的275美元。黑莓10设备的产量也将有所增加。米塞克表示，"我们调查显示，上周黑莓10的产量已从每月50万部，增至每月100万至200万部。RIM现正在完成150家运营商的黑莓10技术验收，我们先前预计的合作运营商数量为50家。"

但是，对于RIM是否为了获得运营商的采购量承诺，已在服务营收收费方面作出让步这一点上，米塞克表示出疑虑。他说道，"我们认为，RIM或许已经决定牺牲消费者月服务费用(或大幅削减)，以获得运营商的采购量承诺及高销售价格。运营商的支持能够大幅提高黑莓10的成功几率(我们预计黑莓10的成功率为10%至30%)，但RIM现在失去了安全网。如果黑莓10失败，那么RIM或将无法继续徘徊，要么将成为被收购的目标，要么就会成为小众企业。 如果黑莓10成功，RIM的商业模式将更接近于其他手机原始设备厂商。"

米塞克将其对RIM 2014年营收预期从144.1亿美元，上调至148.9亿美元，维持每股收益11美分预期不变。

需要指出的是，米塞克和席尔瓦对RIM明年的营收预期差别很大。米塞克认为，2014财年，RIM将售出2800部手机，平均售价为396美 元，设备营收115亿美元；席尔瓦则预计，RIM将售出2400万部手机，平均售价为272美元，设备营收67.4亿美元。这两位分析师对RIM的服务营 收预期较为接近，席尔瓦预计，2014财年，RIM服务及软件营收为36.5亿美元，米塞克则预计为34.2亿美元。

美国当地时间周五，RIM股价在纳斯达克日常的交易中下跌3.21美元，收报于10.91美元，跌幅达22.73%。周五盘前交易中RIM股价便重挫11%，开盘跌幅则达16%。