迪信通上市谜局：仍看运营商脸色吃饭 渠道老路遭疑

7月8日电，今日，迪信通将在港交所挂牌上市，两次折戟IPO，这次迪信通上市会带来什么样的故事呢?通过其招股书，有专家指出，迪信通IPO募资用途及分配极为不合理，过半募资用来扩展渠道反映出其思维定势;而盈利过度依靠三大运营商，未来抗击政策风险能力较弱;另外，迪信通虚拟转售业务态势平平，或难获得资本市场青睐。

思维定势 火力集中渠道下沉仍难掩颓势

迪信通招股书显示，IPO后的战略之一便是通过扩展零售和分销网络至全国地区来增加市场份额。并且这项战略在其中的地位举足轻重，在其招股书中显示，IPO募资中约56%用于扩张零售及分销网络。

这项战略饱受媒体吐槽，被指"缺乏上市故事"。中国移动互联网产业联盟常务副理事长兼秘书长李易接受中新网IT频道采访时对此表示，"迪信通的思路很清晰，便是渠道下沉。既然一二线城市受电商等因素冲击，市场萎缩，那么募资来的钱便布局在三四线城市甚至扩展至全国各地区，总会有消费者会为线下实体店买单。不过这思路显然不正确，好比现在是汽车时代，仍认为马车还有很大的市场空间。"

另一方面，据了解，电商也开始渠道下沉，京东已经开始"刷墙";阿里也一直在布局"电商最后一公里"。李易认为，所以迪信通在一二线城市碰到的问题在三四线城市仍会碰到，此战略并不是长久之计。

另外，迪信通在招股书中还说道，未来迪信通将改进O2O平台及进一步发展移动互联网服务。李易对此说道，朝移动互联网方向转型不错，但是并没有看到其行动。据迪信通招股书披露，仅有6%的IPO募资总额用于发展移动互联网。

李易称，"迪信通在渠道商方面运营这么多年，思维难以转变。转型应该先从革自己命开始，但是迪信通还缺乏勇气。"

转型犹豫 虚拟转售业务小投入难成大事业

不过去年年底，迪信通拿到了虚拟运营商牌照，不少人对迪信通这块业务看好，并认为迪信通可能向虚拟转售业务转型。迪信通在招股书上也提到，未来战略之一便是巩固并继续利用与移动运营商、其它虚拟运营商和移动设备制造商所达成的伙伴关系。

那迪信通未来对这一块投入有多大呢?据迪信通招股书披露，迪信通IPO募资的7%将用于新建话务中心。昨日，财经信息供货商财华社发布消息称，迪信通全球发售所得款项净额逾7.96亿元，照此计算，大概有5000万元用于上述建设。

李易说道，虚拟运营商要自建计费系统和客服体系，5000万元根本不够;另外，虚拟运营商业务也是一项长期的投入，而迪信通也并未披露这方面的规划。"另一方面，仅有募资总额的7%用于建设话务中心，从这方面看，虚拟转售业务在迪信通的地位可想而知。"

另外，虚拟运营商也并不好当。首先是市场规模就存在瓶颈，北京邮电大学教授、博士生导师邓中亮日前做客中新网视频访谈时称，近两年虚拟运营商可能也就是覆盖到2%到3%的用户群体。

但是即便是这样，不少企业对这一块业务也虎视眈眈，其中就不乏实力雄厚的阿里和京东等互联网大佬。而且，目前已经有19家虚拟运营商，种种迹象表明，未来这个数字还会变大。未来竞争激烈程度可想而知。

另外，李易说道，迪信通虚拟转售业务的"故事"已经讲晚了，目前已经有多家虚拟运营商投入实战阶段，但是市场反应平平，毫无波澜，迪信通凭什么就能做好?"缺乏想象空间并不能让资本市场对迪信通这块业务买单。"李易说道。

靠山山倒 业内看衰迪信通靠运营商服务收入

除了虚拟运营商业务迪信通会和运营商打交道外，迪信通的核心业务也和传统运营商关系密切。昨日《新京报》就指出，迪信通在零售业务上的成功"颇大程度上依赖与三大移动运营商继续合作的能力"。根据迪信通的披露数据，2013年其来自运营商的服务收入毛利4.2亿元，占其毛利率总额24.2%，并呈连续三年上升态势。

不过这伴随着电信业"营改增"的实施，其前景或变得扑朔迷离。据了解，今年6月1日，电信业"营改增"正式实施，受税收政策影响，媒体普遍分析认为，未来运营商将减少移动终端的补贴直至消失，而未来运营商更倾向将手机等移动终端做成"平进平出"。

不过迪信通董秘李冬梅表示，短期内运营商并不会把大刀砍向渠道商，因为渠道商为运营商其产品做推广宣传，并且中国电信和移动已经表态，不会缩减渠道商费用。

李易对此说道："其实，这是在目前4G发展的大环境下，三大运营商一种暂时的补贴，处于税收方面的压力，未来运营商砍掉移动终端补贴是必然，城门失火殃及池鱼，渠道商费用缩减也是必然。"

此话不假，其实，传统运营商已经有动作，日前，中国移动就宣布，已明确下半年逐渐减少对3G手机的补贴直至停止，转为全面补贴4G手机。