Spansion卷土重来，分析师众说纷纭话前景

　　Spansion目前正准备高调卷土重来，这次能否成功，抑或再次失败？分析师对Spansion的前景众说纷纭。

　　上个月，Spansion表示，它已经在美国破产保护 法(Chapter 11)的框架下实现了重组。如声明中指出的，2009年3月1日，Spansion(总部位于加州Sunnyvale)申请了破产保护。 这家NOR闪存制造商的破产重组有些姗姗来迟。其重组预计应该在2010年第一季度完成。

　　“Spansion呆在破产保护期的时间比计划的长了4个月，也失去了更多的市场份额”新公司的介绍如是说。它还承担了“与破产有关的额外2600万美元的现金成本。”

　　在积极的方面，Spansion和竞争对手的业务都面临利好。“预料之外的NAND/NOR闪存供应吃紧，使产品卖价比预期的好，”Spansion表示。

　　在重组阶段，Spansion将业务重点集中于服务嵌入式应用和若干具体无线应用。在根据破产保护 法重组后，Spansion还发布了几条消息。

　　例如，在5月，Spansion宣布它在日本成立了新的子公司——Spansion Nihon，它是由花1250万美元收购Spansion原来的子公司Spansion Japan的分销业务组建的。Spansion Nihon将继续主要通过富士通的销售渠道服务日本市场，从而延续了Spansion和富士通之间源远流长的伙伴关系，两家公司的合作可以追溯到2003年、AMD和富士通创建Spansion时起。

　　Spansion Japan（位于会津若松市）将继续制造晶圆，并以代工伙伴的身份向Spansion提供特定服务（sort service）。 Spansion Japan不再是Spansion的一部分，它也在起诉Spansion。

　　今年3月，“Spansion Japan向美国破产法院提交了修改后的一般无担保债权申请，声称它因2009年11月19日签发的代工协议否决令（foundry agreement rejection order）蒙受了约9.36亿美元的损失。Spansion认为，它有充足证据辩驳Spansion Japan的索赔金额，并准备积极应诉，”一份文件表示。

　　5月，投资集团Silver Lake旗下的中间市场投资机构Silver Lake Sumeru，宣布最近完成了对Spansion的一轮投资。该机构指派了两名成员进入Spansion董事会以协助Spansion将其经营战略从资本密集、四面开花的闪存业务转型为一家专注于服务可产生现金流的嵌入式与特定无线市场的供应商。

　　上周，基于“新起点会计学（fresh-start accounting）”，Spansion公司新提供了一份关于今年第二季度的复杂预测报告。根据通用会计准则（GAPP），Spansion预计，其第二季度销售额将为2.4到2.6亿美元；GAPP收入预计为2.9到3.3亿美元。

　　若不按照GAPP（non-GAPP）算法，预计Spansion第二季度的销售额将为2.85到3.05亿美元；非GAPP收入预计为1500万到3000万美元。按“新起点会计学”做出的2.94亿美元的下调，是使不按照GAPP算法算出的收益减少的原因。

　　据Spansion预测，其2010年全年净销售额将为11.5到12.4亿美元；调整后的未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA）为2.6到3亿美元。

　　本周，Spansion宣布，它已获准于纽约证交所（NYSE）挂牌发行普通股。Spansion预计将于 2010 年 6月 23 日左右开始以代码“CODE”进行交易。Spansion以前是在NYSE Amex （美国证券交易所）进行股票买卖的，从2010 年 5月 18日开始，Spansion从美国证券交易所转至纽约证交所。 [p]

　　Spansion这次会修成正果吗？时间会给出答案，因为它面临挑战。

　　分析师众说纷纭。Forward Insights的分析师Gregory Wong认为，Spansion的财务问题主要是因其举债投资12英寸晶圆厂造成的，而当时市场又饱和了。Spansion公司在日本有一个12英寸晶圆厂。 但Spansion Japan应已接管了该工厂。

　　Wong指出：“作为一家瘦身机构以及在采取轻资产战略后，Spansion应能作为专注于嵌入式市场的较小型企业，在市场上占有一席之地；但它也得应对旺宏、华邦等更强势对手的挑战。”

　　“郑重声明：我看好Spansion。他们戏剧性地重新设定了目标。” Objective-Analysis的分析师Jim Handy说。

　　“过去，Spansion与Numonyx都试图通过打高密度NOR产品的价格战来抵抗NAND+NOR或全NAND方案在其最大的拍照手机市场取NOR而代之，”Handy说。“这迫使这两家厂商以过度超前且成本高昂的方式转移至更先进工艺，也使其NOR产品价格成为 NAND产品价格急剧下跌的‘人质’。”

　　现在，Spansion采取了不同的战略。“新Spansion砍掉了那部分业务，保留了用于手机内不与NAND竞争的那部分NOR，以及用于手机以外所有应用的NOR，”Handy说。“在这些市场，他们可能具有比其它所有NOR厂商都低的成本构成，因此它比众多小型NOR制造商更有竞争力，并将与Micron与Numonyx肉搏。”

　　Web-Feet Research的总裁Alan Niebel认为，“借助Spansion目前采取的稳健管理风格以及其在2007与2008年的资本投资，我认为Spansion这次会拨乱反正。”

　　Niebel说：“目前NOR的缺货与价格上扬局面，有望使Spansion实现其2010年11.5到12.4亿美元的销售目标。就其命运和角色而言，我认为Spansion仍将在NOR市场也许还包括某些特定NAND市场占有一席之地。如果接下来的3到5年市场持续看好，也许该公司能重新回到年营收20亿美元的水平。否则，在以后三年，就收益看，它将不会大起大落。